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中美贸易磋商重燃希望,为何换不来郑棉一个涨停?

行情简述:

6月18日晚上,中美两国领导人通电话,特朗普发推特表示双方将在月底G20峰会会面磋商的消息提振全球金融市场。郑棉盘中直线拉升,跳涨3.82%,达到13935元/吨。但后劲不足,余下时间横盘震荡至收盘。

6月19日郑棉CF19909合约价格走势图

市场分析:

笔者总结有如下原因:

1.贸易谈判预期修正,但市场仍较谨慎乐观。

中美贸易谈判“曲折反复”,经历前期多次“悲喜”急转,市场较为克制理性,不敢贸然上攻。此次两国领导人通话,使得贸易谈判预期修正,市场情绪由悲观转为相对乐观,但过程和结果仍需观察。首创期货宏观金融研究组表示,双方分歧依然较大,中方关于加征关税全部取消、合理采购规模和平等互利的协议文本等三方面关切已经摆在明处,而特朗普的最大诉求在于竞选连任,但美国内部遏制中国发展的氛围浓厚,竞选期间贸易、科技和地缘政治仍是火山口。

2.前期盘面上涨过大,或透支了今日部分涨幅。

6月份以来,央行的连续货币操作使得市场流动性充足,同时国家统计局公布的5月CPI同比涨幅创15个月新高。市场通胀预期增强,加之中美贸易谈判处于“停摆期”,市场信心明显恢复,乐观情绪上升,以及业内收储传闻刺激,郑棉走出一波底部反弹的修复行情。主力9月合约从三年来低位的12720元/吨,一直上行至13665元/吨,6月10-13日四个交易日累计最大涨幅达到950元/吨。

3.ICE美棉跳高后又急下,郑棉失去内外盘共振配合。

当前已经是2018/19年度美棉出口后期,加之巴西棉上市对美棉市场份额的挤占,就算中美贸易谈判顺利,本年度美棉大规模出口中国也无望。同时,全球经济预期放缓,纺织服装终端需求疲软,近几周美棉出口销售数据不佳,且近期美国主产区的天气改善有利于棉花播种和生长,均导致市场冲高信心不足。

6月18日-19日15时40分ICE美棉1912合约价格走势图

图片1

4.盘面价格逐渐反弹,套保盘压力或逐渐显现。

业内人士表示,“前期盘面跌破13000元/吨时,现货套保盘纷纷把空单平仓,落袋为安,等反弹回升到13500元/吨时,再套上”。随着盘面持续反弹,套保盘压力或又开始逐渐显现。目前,市场上还有大概150-200万吨棉花尚未在期货上套保,经历前期大跌的库存贬值”教训”,这部分现货资源或也倾向于在盘面反弹至合理位置进行套保。近期,盘面价格上涨,棉花仓单有效预报量开始回升。截至6月19日,棉花仓单折皮棉规模仍有72万吨。

5.终端需求疲弱,纺织企业经营困难,产成品累库严重。

5—7月是纺织行业传统淡季,在中美贸易前景不明,全球宏观经济放缓预期下,今年纺织企业经营产销情况尤差。一些外向型企业表示,海外订单大幅流出,一些外向型企业就表示8月份及以后订单明显萎缩,向东南亚转移的迹象非常突出。业内反映,由于接单不顺,销售不畅,5月中旬以来国内中小纱厂、织布厂、服装厂减产甚至停产的现象越来越严重。同时,服装、坯布、棉纱产销率大幅下滑,导致各环节产成品库存持续增加,被动累库现象严重。中棉协调查数据显示,5月底,我国纱线库存天数30.60天,环比增加6.8天,同比增加8.56天;坯布库存34.10天,环比增加3.9天,同比增加11.05天。

6.棉市出货冷清,商业库存仍处于历史高位。

下游各环节产销率下滑的压力,层层传导至上游原料,当前棉花采购市场一片冷清。截至6 月14 日,全国销售率为70.6%,同比下降8.9个百分点,较过去四年均值降低19.0个百分点。同时,随着储备棉的轮出,滑准税进口配额6月中下旬发放,纺企棉花采购来源渠道较多,选择空间较大,对新疆棉产生明显挤出效应。目前,国内商业库存仍处于历史高位,后期销售压力依然较大。中国棉花协会调查数据,5月底全国棉花商业库存总量约352.81万吨,同比增加97.46万吨。

7.2019/2020年度全球供应预期充裕,国际棉价或将持续承压。

ICAC6月报告表示,主产国中国、印度、美国、巴基斯坦、巴西等棉花种植面积预期稳定或增加,在天气条件正常的情况下,2019/2020年度全球产量或将明显增加。ICAC还表示,中美贸易争端持续、全球经济预期放缓和棉花消费增长减慢都将给棉花价格带来下跌的压力。在USDA6月报告中,2018/2019 年度印度产量调增而2019/2020 年度中国消费量调减50万包,使得2019/2020年度全球期末库存环比调增160万包。USDA还将2019/2020年度美国农场均价环比再下调1美分至64美分。

后市展望:

在中美贸易磋商重燃希望的情况下,纺织企业信心提升,纺织产业链可能有所回暖,后期或增加开工率,经营活动恢复活跃,进而加大棉花采购。不过,目前,消息面的利好还没转化为实质性的基本面改善,尚需观察。而且,新一轮中美贸易磋商仍不能保证进展顺利,市场或仍谨慎观望。盘面上,短期郑棉或偏强震荡。

操作建议:空单适量平仓;激进者可少量多单介入。参考交易区间13600-14300元/吨。

关注:下游纺织企业经营改善情况;中美贸易磋商具体进展。

 

责任编辑:张玉洁

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